【券商聚焦】麦格理上调荣昌生物-Ｂ(09995)至“跑赢大市”评级指其当前风险回报具吸引力

麦格理发研报指，参考荣昌生物-Ｂ(09995)近日在ASCO会议上透露的最新进展以及2022年第一季度业绩，该行调整了对荣昌生物的最新评估。公司近日在ASCO会议上分享了抗体偶联药（ADC）维迪西妥单抗（RC48）的最新进展，其在治疗尿路上皮癌适应症方面显示出优异疗效。该行看好RC48的销售前景，并将其峰值销售预期上调25%至40亿元（人民币，下同）。

此外，得益于泰它西普（RC18）、维迪西妥单抗（RC48）两款新药的推出，公司一季度销售额为1.5亿元（去年同为400万元）。行政管理/研发费用同比增长84%/60%至1.3亿元/2.18亿元。净亏损为2.87亿元（去年同期为1.84亿元）。公司在第一季度通过A股上市筹集了约25亿元的净收益，截至3月份拥有37亿元现金，该行预计公司至2025年将开始盈利以维持其现金渠道。

基于1LUC、HER2与RC48的药物销售预期的调整，以及将2022-24年的研发费用削减5-7%至12-16亿元，该行将荣昌生物目标价从50.33港元上调5%至52.88港元。同时评级从“中性”上调至“跑赢大市”，因为该行认为该股的风险/回报已经变得更有吸引力，并且看好RC48的标签扩张前景。